Bush, avisado por Bernanke, por supuesto, lo tiene claro: hay que montarse encima de este potro debocado, el de las malas expectativas económicas, la patente desaceleración y el espectro de la recesión. Nada menos que 3/4 de puntos han bajado los tipos de interés la Reserva Federal (ver noticia), lo que ha dejado los tipos al muy bajo nivel de hace cuatro años. Mucho más estímulo no se puede dar: los estadounidenses saben cuánto les va en ello. De todas formas, hay un problema anterior que esta medida no resuelve: la falta de movimiento del dinero por el sistema, la restricción del crédito, originada por el miedo a prestarse dinero los bancos entre sí, que temen que otros -o ellos mismos- estén contaminados por la metástasis de las hipotecas basura USA (pinchar aquí para conocer mi opinión sobre este asunto, publicada el sábado pasado). Por mucho que Standard&Poor’s dijera hoy que el final de la pérdidas por las hipotecas basura estaba cerca, el dinero está demasiado quieto para que la economía reaccione. No es una cuestión sólo de precio del dinero, sino de disponibilidad del mismo. Claro que si el dinero está disponible -limpito desde las arcas de los bancos centrales- para quien lo tiene que poner disponible para empresas y particulares, la medida debe surtir un efecto, aunque menor o menos rápido dada la situación de miedo imperante entre las entidades financieras.

Ayer, el Observatorio Económico de Andalucía invitó a Emilio Ontiveros a dar una charla sobre la crisis financiera. La opinión de este experto con gran presencia mediática era muy coincidente con la del Gobierno: hay crisis financiera (los bancos están alerta y se prestan poco dinero entre ellos, con lo que el fuel del consumo y la inversión es escaso), la desaceleración económica en España es más veloz de lo esperado (pero no tan grave como en otros sitios), nuestro sistema financiero es sólido, siendo negativo el paro rampante (que potenciaría los riesgos de impago de la deuda familiar), el grave peligro no es de impago familiar, sino de batacazo de las constructoras, muy endeudadas, así como opinó con prudencia y huyendo del pesismismo sobre otros rasgos del nuboso panorama.

Acerca de la contaminación invisible de las hipotecas basura estadounidenses (las llamadas “subprime“) giró buena parte del coloquio. Algunos economistas asistentes se preguntaban cómo un porcentaje menor de las hipotecas estadounidenses podía tener tal impacto entre la aristocracia bancaria (Merril Linch, JPMorgan, Bank of America, Baripas). El problema de esta que se ha dado en llamar “metástasis financiera” (ver artículo de Joaquín Estefanía) es la imposiblidad de detectar dónde está el marrón, quién lo tiene en sus balances, porque la sofisticación de los productos derivados es tal hoy día que hace muy complicado saber qué hay detrás de cada título de propiedad de muchos de los activos financieros que se compran y se venden. Demasiada innovación, demasiado golfo intermediario (minoría, pero demasiados), demasiado poco control institucional sobre los derivados.

(Fotos: Joaquín Aurioles (siento no tener una foto mejor…), nuevo presidente del Observatorio Económico de Andalucía desde ayer; Francisco Ferraro, presidente saliente; Emilio Ontiveros)